Capítulo 1 - Introducción a las Finanzas Corporativas
1.1) Que son las finanzas Corporativas?
Con base en el modelo del balance general de la empresa, es facil entender porqué las finanzas se pueden concebir como el estudio de las tres siguientes preguntas:
1. En que activos de larga duración debería invertir la empresa? Presupuesto de Capital.
2. Como puede obtener la empresa el efectivo necesario para los gastos de capital? Estructura de Capital.
3. Como deben administrarse los flujos de efectivo de la operación a corto plazo?
Desde la perspectiva financiera, los problemas de flujo de efectivo a corto plazo provienen del desajuste entre los flujos de entrada y salida de efectivo.
1.2) La empresa corporativa.
- La persona física
- La sociedad
- La corporación
1.3) La importancia de los Flujos de Efectivo.
La empresa debe crear más flujo de efectivo del que usa.
Identificación de los flujos de Efectivo:
- La perspectiva de las finanzas corporativas centra el interés en si las operaciones generan flujo de efectivo. La creación de valor depende de los flujos de efectivo.
Periodicidad de los flujos de efectivo:
- Uno de los principios más importantes de las finanzas es que es preferible recibir flujos de efectivo más temprano que tarde. Un dólar recibido hoy vale más que un dolar recibido dentro de un año.
- Los precios de los bonos y las acciones reflejan esta preferencia por recibir los flujos de efectivo lo más pronto posible.
Riesgo de los Flujos de Efectivo:
- La empresa debe tomar en consideración el riesgo. En general, el monto y la oportunidad de los flujos de efectivo no se conocen con certeza. La mayoría de los inversionistas tienen aversión al riesgo.
Suponiendo que el análisis se restringirá a las empresas lucrativas, la meta de la administración financiera es ganar dinero o agregar valor para los propietarios.
Las metas pueden clasificarse en dos clases:
- Rentabilidad
- Control de los riesgos.
La Meta de la Administración Financiera es maximizar el valor actual por cada acción del capital existente.
Relaciones de Agencia:
La relación entre los accionistas y los administradores recibe el nombre de relación de agencia.
Metas de la administración:
El término costos de agencia se refiere a los costos del conflicto de intereses entre los accionistas y los administradores.
Estos costos pueden ser indirectos o directos.
Un costo de agencia indirecto es una oportunidad perdida.
Los costos de agencia directos se presentan en dos formas. El primer tipo es un gasto corporativo que beneficia a la administración, pero tiene un costo para los accionistas. El segundo tipo de costo de agencia directo es un gasto que surge de la necesidad de supervisar las acciones de los administradores.
Remuneración de los administradores:
La administración tiene un incentivo económico considerable para incrementar el valor de las acciones por dos motivos.
Primero, la remuneración de los ejecutivos, en especial de quienes están en los niveles más altos, casi siempre se relaciona con el desempeño financiero en general y con frecuencia con el valor de las acciones en particular. Por ejemplo, a menudo se ofrece a los administradores la opción de comprar acciones a precios de oportunidad.
El segundo incentivo que tienen los administradores se relaciona con las perspectivas del trabajo. Los que más se destacan en la empresa suelen recibir ascensos. De una manera más general, los administradores que logran cumplir las metas de los accionistas tienen mayor demanda en el mercado de trabajo y, por lo tanto, pueden exigir sueldos más altos.
Control de la empresa:
Corresponde a los accionistas. Ellos eligen al consejo de administración, el cual, contrata y despide a los administradores.
Otra manera en la que se puede reemplazar a la administración es mediante una toma de control. Evitar la toma de control por otra empresa proporciona a la administración otro incentivo para actuar en función de los intereses de los accionistas.
Conclusión:
La teoría y las pruebas empíricas disponibles concuerdan con la perspectiva respecto a que los accionistas controlan la empresa y que la maximización de su riqueza es la meta relevante de la corporación. Aún así, indudablemente habrá ocasiones en que se persigan las metas de la administración a expensas de los accionistas, por lo menos en forma temporal.
Terceros interesados:
Los empleados, clientes, proveedores e incluso el gobierno tienen interés financiero en la empresa.
Periodicidad de los flujos de efectivo:
- Uno de los principios más importantes de las finanzas es que es preferible recibir flujos de efectivo más temprano que tarde. Un dólar recibido hoy vale más que un dolar recibido dentro de un año.
- Los precios de los bonos y las acciones reflejan esta preferencia por recibir los flujos de efectivo lo más pronto posible.
Riesgo de los Flujos de Efectivo:
- La empresa debe tomar en consideración el riesgo. En general, el monto y la oportunidad de los flujos de efectivo no se conocen con certeza. La mayoría de los inversionistas tienen aversión al riesgo.
1.4) La meta de la administración financiera.
Suponiendo que el análisis se restringirá a las empresas lucrativas, la meta de la administración financiera es ganar dinero o agregar valor para los propietarios.
Las metas pueden clasificarse en dos clases:
- Rentabilidad
- Control de los riesgos.
La Meta de la Administración Financiera es maximizar el valor actual por cada acción del capital existente.
1.5) El problema de la Agencia y el control de la corporación.
Relaciones de Agencia:
La relación entre los accionistas y los administradores recibe el nombre de relación de agencia.
Metas de la administración:
El término costos de agencia se refiere a los costos del conflicto de intereses entre los accionistas y los administradores.
Estos costos pueden ser indirectos o directos.
Un costo de agencia indirecto es una oportunidad perdida.
Los costos de agencia directos se presentan en dos formas. El primer tipo es un gasto corporativo que beneficia a la administración, pero tiene un costo para los accionistas. El segundo tipo de costo de agencia directo es un gasto que surge de la necesidad de supervisar las acciones de los administradores.
Remuneración de los administradores:
La administración tiene un incentivo económico considerable para incrementar el valor de las acciones por dos motivos.
Primero, la remuneración de los ejecutivos, en especial de quienes están en los niveles más altos, casi siempre se relaciona con el desempeño financiero en general y con frecuencia con el valor de las acciones en particular. Por ejemplo, a menudo se ofrece a los administradores la opción de comprar acciones a precios de oportunidad.
El segundo incentivo que tienen los administradores se relaciona con las perspectivas del trabajo. Los que más se destacan en la empresa suelen recibir ascensos. De una manera más general, los administradores que logran cumplir las metas de los accionistas tienen mayor demanda en el mercado de trabajo y, por lo tanto, pueden exigir sueldos más altos.
Control de la empresa:
Corresponde a los accionistas. Ellos eligen al consejo de administración, el cual, contrata y despide a los administradores.
Otra manera en la que se puede reemplazar a la administración es mediante una toma de control. Evitar la toma de control por otra empresa proporciona a la administración otro incentivo para actuar en función de los intereses de los accionistas.
Conclusión:
La teoría y las pruebas empíricas disponibles concuerdan con la perspectiva respecto a que los accionistas controlan la empresa y que la maximización de su riqueza es la meta relevante de la corporación. Aún así, indudablemente habrá ocasiones en que se persigan las metas de la administración a expensas de los accionistas, por lo menos en forma temporal.
Terceros interesados:
Los empleados, clientes, proveedores e incluso el gobierno tienen interés financiero en la empresa.
Gracias al blog por los conceptos básicos, los cuales sirven de mucha ayuda para lograr entender a fondo las finanzas corporativas.
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