Finanzas Corporativas - Capítulo 6 - Ross, Westerfield y Jaffe

CAPÍTULO 6 - TOMA DE DESICIONES DE INVERSIONES DE CAPITAL

6.1) Flujos de efectivo incrementales: la clave para la elaboración de presupuestos de capital.

Flujos de Efectivo: No son un ingreso contable.

Descuente siempre los flujos de efectivo, no las utilidades, cuando realice un cálculo de presupuesto de capital. 

Además, no es suficiente usar flujos de efectivo. Cuando se calcula el VPN de un proyecto solo deben usarse los flujos de efectivo incrementales de este. Estos flujos de efectivo son los cambios en los flujos de efectivo de la empresa que ocurren como consecuencia directa de aceptar un proyecto. Es decir, nos interesa la diferencia entre los flujos de efectivo de la empresa con el proyecto y los flujos de efectivo sin éste.  

Costos Hundidos: 
un costo hundido es aquel que ya ocurrió. Debido a que los costos hundidos se refieren al pasado, la decisión de aceptar o rechazar el proyecto no los afecta. 

Costos de Oportunidad: 

Se les denomina costos de oportunidad porque, cuando acepta el proyecto, la empresa deja pasar otras oportunidades de usar los activos. 

Efectos secundarios: 
Otra dificultad para determinar los flujos de efectivo incrementales proviene de los efectos secundarios del proyecto propuesto sobre otras partes de la empresa. Un efecto secundario se clasifica ya sea como erosión o sinergia. La erosión ocurre cuando un nuevo producto reduce las ventas, así como los flujos de efectivo de los productos ya existentes. La sinergia se cumple cuando un nuevo producto aumenta los flujos de efectivo de los proyectos ya existentes. 

Distribución de costos: 
Con frecuencia un determinado gasto beneficia a varios proyectos. Los contadores distribuyen este costo entre los diferentes proyectos cuando determinan la utilidad. Sin embargo, para propósitos de presupuesto de capital, este costo asignado o imputado debe considerarse una salida de efectivo de un proyecto solo si es costo incremental del proyecto. 

6.3) Inflación y presupuesto de capital.

La inflación es un hecho importante en la vida económica y debe considerarse en el presupuesto de capital. 

Tasa de Interés e inflación: 
- Tasa de interés real 
- Tasa de interés nominal 

1 + Tasa de interés nominal = (1 + Tasa de interés real ) x (1 + Tasa de inflación)

Tasa de interés real = 1 + Tasa de interés nominal / 1 + Tasad e inflación - 1 

Flujo de Efectivo e inflación: 

Al igual que las tasas de interés, los flujos de efectivo se pueden expresar ya sea en términos nominales o reales. 
Un flujo de efectivo nominal se refiere a los dólares que se recibirán o pagarán en efectivo. Un flujo de efectivo real se refiere al poder adquisitivo del flujo de efectivo. 

Descuentos: Nominales o reales? 

Los flujos de efectivo nominales se deben descontar a la tasa nominal. 
Los flujos de efectivo reales se deben descontar a la tasa real. 

El VPN es el mismo independientemente de que los flujos de efectivo se expresen en cantidades nominales o reales. Siempre se cumple que el VPN es el mismo con ambos métodos. ¨utilice el más sencillo¨.  
(Sigue) .