CAPÍTULO 16 - Costo de las deudas
16.1) Algunas definiciones:
Componentes del capital: distintas fuentes de financiamiento con que, permanentemente, cuenta la empresa.
Ej: capital propio, deudas del LP, etc.
* Es frecuente que NO se incluya a las deudas de CP dentro del concepto de capital.
* Solo integrarían el concepto de capital los financiamientos permanentes y no aquellos de carácter fluctuante.
Costo Marginal del capital: Costo de agregar una unidad de capital a la empresa.
Costo promedio del capital: Surge de la ponderación de las distintas fuentes de financiamiento con que cuenta la empresa en un momento dado.
16.2) Costo de las deudas:
(no tomando en consideración los efectos impositivos) El costo de la deuda estaría dado por la tasa de rentabilidad que tiene para el inversionista o el prestamista la operación que efectúa.
* Dado que los intereses son deducibles fiscalmente, ello reduce el costo de la deuda. En otras palabras: el gobierno paga una parte del costo de la deuda.
* Existe una tasa legal y una tasa efectiva sobre las ganancias contables de las firmas (Ajustes por GNA, etc IRAE). Fiscalmente suele efectuarse una serie de ajustes a las rentas determinadas contablementes, por lo que es común que la ganancia fiscal difiera de la contable.
La segunda consideración a efectuar tiene que ver con otros impuestos al capital que gravan el patrimonio neto. En la decisión de un nuevo financiamiento, ante la opción de deudas o fondos propios, el optar por deudas lleva a que se ahorren impuestos que gravan capitales.
Algunos casos particulares del costo de las deudas:
- Costo de una deuda en ME:
- Costo de un préstamo indizado: existen algunos préstamos que se indizan por el indice de preciso mayoristas, otros por el costo de vida, etc.
- Costo de los préstamos bancarios: Los préstamos bancarios son, por lo general, a corto plazo, y por lo tanto no se incluyen dentro del concepto de capital.
16.2) Costo de las deudas:
Alternativas cuando un individuo, una empresa o un gobierno se ven enfrentados a renegociar una deuda que en las condiciones establecidas no pueden cumplir y deben buscar otras alternativas de pago:
A) un programa de renegociación debe ser considerado como un proyecto.
B) El flujo de ingresos netos que comprenden a cada alternativa y, por lo tanto, a cada inversión, es el ahorro que se produce, calculado como la diferencia entre el servicio de deuda con y sin proyecto.
C) Determinados en condiciones de certidumbre los flujos de fondos, como ellos son riesgosos, debe aplicarse una corrección que contemple este aspecto.
D) Luego, se procede a calcular el VPN esperado de cada opción. La que reporte mayor VPN será la más conveniente.
(Fin)
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