CAPÍTULO 33 - LA ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO
33.1) De la administración del capital de trabajo a la moderna administración de las finanzas de corto plazo:
Durante muchos años la administración del capital de trabajo, definido como activos corrientes menos pasivos corrientes, consistió en un análisis que se caracterizó por:
a) Segmentación: analizaba independientemente los distintos integrantes del activo y del pasivo corrientes. Esto es, las inversiones, caja, inventarios, etc., eran tratadas sin mayor vinculación entre ellas.
b) estática: No se ingresaba a una visión evolutiva dinámica del capital de trabajo.
c) Concentrada en los niveles / variables de Stock.
Dadas las limitaciones que esto imponía, se pasó a lo que hoy se conoce como la administración de las finanzas de corto plazo.
Esta dejó de ser estrecha y segmentada para tener una visión más amplia.
Elementos determinantes del nuevo enfoque:
a) Dinámica.
b) Esencialmente trabaja con flujos de caja.
c) está inserta en el contexto de la moderna teoría financiera.
33.2) Razones para mantener caja:
La decisión de mantener determinado nivel de activos líquidos, como cualquier otra asignación de fondos dentro de la empresa, debe tener como objetivo básico maximizar el valor de la misma. En este sentido, su rendimiento debe superar la tasa de rendimiento mínima requerida.
Cabe la pregunta ¿Por qué las personas, las empresas y los países deciden mantener dinero en tesorería, aun sabiendo que puede no generar ningún rendimiento? La respuesta obvia es que las disponibilidades proporcionan liquidez inmediata, no así cualquier otro activo.
Frecuentemente se encuentran tres razones para mantener caja:
1) poder cumplir con todas las transacciones de la empresa.
2) precaución: contar con dinero disponible para poder cubrir contingencias inesperadas de la empresa.
3) especulativo: mantener el efectivo que permite obtener ventajas en la variación de precios.
Mantener recursos líquidos, debe tener el nivel adecuado y contribuir a los objetivos de la empresa. Si la empresa mantiene un nivel por debajo de lo tolerable, puede quedarse sin efectivo. Por el contrario, si mantiene demasiada liquidez, está perdiendo la posibilidad de usar fondos en objetivos más rentables.
El costo de mantener caja equivale al costo de oportunidad de perder rendimientos que se puedan generar con ese efectivo.
33.3) Los grandes aspectos de la administración de caja:
El objetivo general de la administración de la caja es contribuir a maximizar el valor de la empresa.
El objetivo específico de la administración de caja es mantener la liquidez lo más baja posible, de modo que las actividades de la empresa se desarrollen de forma eficaz y eficiente, y se pueda, además, invertir los mayores saldos disponibles.
Para la administración adecuada de la caja se deberán considerar los siguientes aspectos:
a) Presupuesto del flujo de caja: Proyección de ingresos y egresos de la empresa.
b) Determinación de las reservas de caja: Saldo de caja promedio apropiado.
c) Administración de los ingresos y egresos de caja: Establecer procedimientos para que el efectivo sea cobrado y desembolsado de la forma más eficiente. Cobrar antes para poder cumplir con los pagos.
Si se necesita liquidez inmediata, puede ser que pedir un préstamo al banco sea más barato que vender activos o perder una oportunidad de negocio rentable.
d) Inversión de los saldos ociosos de caja: Cuando la empresa determina el saldo de caja optimo y tiene un exceso temporal de liquidez debe invertirlo.
Para determinar la reserva de caja se debe hacer una evaluación que involucra la relación entre:
a) los costos de oportunidad de mantener demasiada liquidez.
b) el costo de mantener poca liquidez.
Modelos:
1 - Baumol
2 - Miller - Orr
3 - Beranek
4 - Pascale - Khoury
La idea es cobrar las cuentas lo más pronto posible pero a la vez pagarlas con el mayor retraso, sin que esto signifique dañar ni la imagen ni el crédito de la empresa.
La administración de Ingresos:
Saldos Flotantes: Diferencia entre el saldo según banco y saldo según empresa. (cheques emitidos no cobrados).
Aceleración de las cobranzas: concentración bancaria.
Control de los desembolsos: Emitir cheques contra un banco de otra localidad.
Base de caja: El flujo de caja se define como la diferencia entre las unidades monetarias cobradas y la pagadas.
Si una empresa tiene exceso temporal de caja, habitualmente se recomienda invertirlo en valores de CP. El mercado para este tipo de actividades financieras es el mercado de valores. El vencimiento o plazo de estas operaciones es, normalmente, inferior a un año.
Actividades estacionales o cíclicas:
Algunas empresas tienen un patrón predecible de flujo de caja. Ellas tienen excesos de caja durante temporadas y déficit de caja el resto del año, por ejemplo, una fábrica de helados. Esto permitirá a la empresa invertir en activos rentables. Cuando la venta se reduzca deberá venderlos o analizar la alternativa de los préstamos bancarios.
Desembolsos planificados:
- Vencimiento
- Riesgo de incumplimiento programado
- Comerciabilidad
- Tributación
(Sigue).
El objetivo específico de la administración de caja es mantener la liquidez lo más baja posible, de modo que las actividades de la empresa se desarrollen de forma eficaz y eficiente, y se pueda, además, invertir los mayores saldos disponibles.
Para la administración adecuada de la caja se deberán considerar los siguientes aspectos:
a) Presupuesto del flujo de caja: Proyección de ingresos y egresos de la empresa.
b) Determinación de las reservas de caja: Saldo de caja promedio apropiado.
c) Administración de los ingresos y egresos de caja: Establecer procedimientos para que el efectivo sea cobrado y desembolsado de la forma más eficiente. Cobrar antes para poder cumplir con los pagos.
Si se necesita liquidez inmediata, puede ser que pedir un préstamo al banco sea más barato que vender activos o perder una oportunidad de negocio rentable.
d) Inversión de los saldos ociosos de caja: Cuando la empresa determina el saldo de caja optimo y tiene un exceso temporal de liquidez debe invertirlo.
33.4) Determinación de las reservas de caja:
Para determinar la reserva de caja se debe hacer una evaluación que involucra la relación entre:
a) los costos de oportunidad de mantener demasiada liquidez.
b) el costo de mantener poca liquidez.
Modelos:
1 - Baumol
2 - Miller - Orr
3 - Beranek
4 - Pascale - Khoury
33.5) La administración de los ingresos y egresos de caja:
La administración de Ingresos:
Saldos Flotantes: Diferencia entre el saldo según banco y saldo según empresa. (cheques emitidos no cobrados).
Aceleración de las cobranzas: concentración bancaria.
Control de los desembolsos: Emitir cheques contra un banco de otra localidad.
Base de caja: El flujo de caja se define como la diferencia entre las unidades monetarias cobradas y la pagadas.
33.6) Inversión de los saldos ociosos de caja:
Actividades estacionales o cíclicas:
Algunas empresas tienen un patrón predecible de flujo de caja. Ellas tienen excesos de caja durante temporadas y déficit de caja el resto del año, por ejemplo, una fábrica de helados. Esto permitirá a la empresa invertir en activos rentables. Cuando la venta se reduzca deberá venderlos o analizar la alternativa de los préstamos bancarios.
Desembolsos planificados:
- Vencimiento
- Riesgo de incumplimiento programado
- Comerciabilidad
- Tributación
(Sigue).
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