CAPÍTULO 8 - Tasa de Interés y valuación de bonos
En su forma más básica, un bono es algo muy sencillo. El inversionista presta algo de dinero a una empresa. La compañía le paga intereses regularmente y reintegra el monto original del préstamo en algún momento futuro. Sin embargo, los bonos también pueden tener características complejas.
8.1) Bonos y valuación de bonos:
Con frecuencia, las corporaciones (y los gobiernos) piden dinero prestado mediante la emisión o venta de títulos de deuda llamados bonos.
Características y precios de los bonos:
En general, un bono es un préstamo en el que solo se pagan intereses, lo cual significa que el prestatario pagará interesas cada período, pero no hará abonos al principal, cuyo monto total deberá pagarse al final del préstamo.
Los pagos regulares de interés se denominan cupones del bono. Debido a que el cupón es constante y se paga cada año, este tipo de bono a veces se conoce como bono con cupones uniformes. El monto que se paga al final del préstamo se llama valor nominal o valor a la par del bono.
El cupón anual dividido entre el valor nominal se llama tasa de cupón del bono.
El numero de años que faltan para que se pague el valor nominal se denomina tiempo para el vencimiento.
Valores y rendimientos de los bonos:
Conforme pasa el tiempo, las tasas de interés cambian en el mercado. Debido a que lso flujos de efectivo de un bono siempre son iguales, el valor del bono fluctúa. Cuando las tasas de interés suben, el valor presente de los flujos efectivos restantes del bono disminuye y el bono vale menos. Cuando las tasas de interés bajan, el bono vale más.
Para determinar el valor de un bono en un momento dado, necesitamos conocer el número de períodos que faltan para el vencimiento, el valor nominal y la tasa de interés del mercado para bonos con características similares. Esta tasa de interés requerida en el mercado sobre el bono se llama rendimiento al vencimiento (YTD, yeld to maturity).
* Los previos de los bonos y las tasas de interés siempre se mueven en dirección contraria. Cuando las tasas de interés aumentan, el valor de un bono, como cualquier otro valor presente, se reduce. De igual modo, cuando las tasas de interés bajan, los valores de los bonos aumentan. Incluso si el prestatario está seguro de efectuar todos los pagos, el bono sigue teniendo cierto riesgo.
Riesgo de la tasa de interés:
El riesgo que existe para los propietarios de los bonos por las fluctuaciones de las tasas de interes se llama riesgo de la tasa de interés. El riesgo de la tasa de interés de un bono depende de la sensibilidad de su precio a los cambios en las tasas de interés. A su vez, esta sensibilidad depende directamente de dos cosas: el tiempo para el vencimiento y la tasa de cupón.
1) Si no intervienen otros factores, cuanto más tiempo falte para el vencimiento, mayor será el riesgo de la tasa de interés.
2) Si no intervienen otros factores, cuanto más baja sea la tasa del cupón, mayor será el riesgo de la tasa de interés.
Los bonos a corto plazo tienen menor sensibilidad a las tasas de interés.
Otro aspecto que debe conocer sobre el riesgo de la tasa de interés es que, como suele suceder en las finanzas y la economía, aumenta a ritmo decreciente. Por ejemplo, un bono a 10 años tiene un riesgo de la tasa de interés mucho mayor que de un bono a un año. No obstante, el bono a 30 años, tiene un riesgo de la tasa de interés apenas un poco mayor que el bono a 10 años.
* El bono que tiene la tasa de cupón mayor, tiene un flujo de efectivo más grande en los primeros años de vida, por lo que su valor es menos sensible a los cambios en la tasa de descuento.
Calculo del rendimiento al vencimiento: más tanteo.
El rendimiento al vencimiento de un bono no debe confundirse con su rendimiento actual, que simplemente es el cupón anual del bono dividido entre su precio.
La razón por la que el rendimiento actual es muy bajo es que solo considera la parte del rendimiento correspondiente al cupón; no toma en consideración la ganancia incorporada que implica el descuento del precio. En el caso de un bono con prima, lo contrato es verdad, lo que significa que el rendimiento actual sería más alto porque no toma en cuenta la pérdida incorporada.
Bonos cupón cero:
Un bono que no paga cupones debe ofrecerse a un precio menor que su valor nominal. Estos bonos se llaman bonos sin cupón, bonos cupón cero o solo ceros.
(Fin).
Características y precios de los bonos:
En general, un bono es un préstamo en el que solo se pagan intereses, lo cual significa que el prestatario pagará interesas cada período, pero no hará abonos al principal, cuyo monto total deberá pagarse al final del préstamo.
Los pagos regulares de interés se denominan cupones del bono. Debido a que el cupón es constante y se paga cada año, este tipo de bono a veces se conoce como bono con cupones uniformes. El monto que se paga al final del préstamo se llama valor nominal o valor a la par del bono.
El cupón anual dividido entre el valor nominal se llama tasa de cupón del bono.
El numero de años que faltan para que se pague el valor nominal se denomina tiempo para el vencimiento.
Valores y rendimientos de los bonos:
Conforme pasa el tiempo, las tasas de interés cambian en el mercado. Debido a que lso flujos de efectivo de un bono siempre son iguales, el valor del bono fluctúa. Cuando las tasas de interés suben, el valor presente de los flujos efectivos restantes del bono disminuye y el bono vale menos. Cuando las tasas de interés bajan, el bono vale más.
Para determinar el valor de un bono en un momento dado, necesitamos conocer el número de períodos que faltan para el vencimiento, el valor nominal y la tasa de interés del mercado para bonos con características similares. Esta tasa de interés requerida en el mercado sobre el bono se llama rendimiento al vencimiento (YTD, yeld to maturity).
* Los previos de los bonos y las tasas de interés siempre se mueven en dirección contraria. Cuando las tasas de interés aumentan, el valor de un bono, como cualquier otro valor presente, se reduce. De igual modo, cuando las tasas de interés bajan, los valores de los bonos aumentan. Incluso si el prestatario está seguro de efectuar todos los pagos, el bono sigue teniendo cierto riesgo.
Riesgo de la tasa de interés:
El riesgo que existe para los propietarios de los bonos por las fluctuaciones de las tasas de interes se llama riesgo de la tasa de interés. El riesgo de la tasa de interés de un bono depende de la sensibilidad de su precio a los cambios en las tasas de interés. A su vez, esta sensibilidad depende directamente de dos cosas: el tiempo para el vencimiento y la tasa de cupón.
1) Si no intervienen otros factores, cuanto más tiempo falte para el vencimiento, mayor será el riesgo de la tasa de interés.
2) Si no intervienen otros factores, cuanto más baja sea la tasa del cupón, mayor será el riesgo de la tasa de interés.
Los bonos a corto plazo tienen menor sensibilidad a las tasas de interés.
Otro aspecto que debe conocer sobre el riesgo de la tasa de interés es que, como suele suceder en las finanzas y la economía, aumenta a ritmo decreciente. Por ejemplo, un bono a 10 años tiene un riesgo de la tasa de interés mucho mayor que de un bono a un año. No obstante, el bono a 30 años, tiene un riesgo de la tasa de interés apenas un poco mayor que el bono a 10 años.
* El bono que tiene la tasa de cupón mayor, tiene un flujo de efectivo más grande en los primeros años de vida, por lo que su valor es menos sensible a los cambios en la tasa de descuento.
Calculo del rendimiento al vencimiento: más tanteo.
El rendimiento al vencimiento de un bono no debe confundirse con su rendimiento actual, que simplemente es el cupón anual del bono dividido entre su precio.
La razón por la que el rendimiento actual es muy bajo es que solo considera la parte del rendimiento correspondiente al cupón; no toma en consideración la ganancia incorporada que implica el descuento del precio. En el caso de un bono con prima, lo contrato es verdad, lo que significa que el rendimiento actual sería más alto porque no toma en cuenta la pérdida incorporada.
Bonos cupón cero:
Un bono que no paga cupones debe ofrecerse a un precio menor que su valor nominal. Estos bonos se llaman bonos sin cupón, bonos cupón cero o solo ceros.
(Fin).
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